Yang DeLong：市场的起伏就像四个站点的轮换。仅仅保持正常思想

上周，市场表现出不断上升的一般趋势和下降。在持续且大规模增加后，利润的利润开始发生，导致了一波设置。特别是，一些一般问题的库存在上一个时期也相对较大，也大大减少了。我认为这一市场是一个缓慢的向上市场，而不是一个快速看涨的市场。如果市场太快，风险就会累积。尤其是，商业量接近历史上下风度，吸引了长期投资的相对较大的冲动，以及一些担心最高收益的投资者。因此，如果A-Chare的每日谈判量增加到最近几天的谈判历史上的第二高，您也可以记住风险，在短期内可能会有某些挫折。最近的另一个调整信号是边缘财务与保证金财务之间的平衡增长，达到最大记录，超过2300张账单的标记离子。十年前的市场最重要的是，双向融资余额为22700亿。一方面，保证金财务余额的增加反映了投资者对贸易的积极处理，另一方面，它还揭示了短期调整的危险信号。当然，从杠杆关系的角度来看，即双向利润率除以当前的市场价值的融资余额，远非当年的5,000点。与2015年相比，该通函的当前市场价值显着增加。估计表明，双向融资帐户的余额不到市场价值的3％，10年前的最高市场百分比占4.27％。此外，当时市场外有大量分配，市场外部的分配量可能是市场分配的两倍以上。据此，杠杆关系时间很高。因此，当前的调整波必须是在上升过程中的正常调整，远非气泡比或严重杠杆过高并且存在连续下降趋势的情况。从上海和深圳300的价格 /利润率来看，大约是13.6次，CSI A500指数的价格和绩效约为16倍，因此市场的一般评估泡沫相对可控制。但是，从部分角度来看，一些推测的技术行动承受着需要获得高级并获得利润的压力。一些单独的菌株在短期内翻了一番，或增加了不同的时间。 就像有四个季节一样：春季，夏季，秋季和冬季，市场上上下循环之间存在差异，但必须从短期和长期维度进行分析。从短期的角度来看，市场承受着适应的压力。然而从长期的角度来看，缓慢的市场具有深厚的逻辑支持。首先，如果您想促进政策的支持，消费，那么最好的方法是促进向上市场并向3亿股东和7亿基金投资者赚钱。每个人都赚钱后，他们自然就会消耗，但是如果股市只有短期脉搏并且在一轮结束时，增加消费是没有意义的。例如，自去年9月24日以来，一周中的市场增加了1,000点，随后进行了三个月的调整，这仅对消费中的短期广场只有一个影响，但从长远来看却没有。因此，必须有一个缓慢的向上市场持续两到三年，才能真正扭转投资者的悲观期望，促进消费并促进经济复苏。资本市场不仅是经济的晴雨表，而且是促进经济增长的重要引擎。与第四推动经济增长的汽车。其次，从资本流的角度来看，几个资金流向资本市场的动机仍然强大。例如，传统行业的首都，特别是产能行业，必须找到出口。通过评估资本市场的投资，实现转型相对容易，但是整个行业的转型很困难，很少有案件成功。其次，存款Balancesthe居民已经增加了四到五年，今年的存款利率非常低，这些存款也需要找到投资出口。除了购买房屋外，中国国内资产的另一个重要财产收入来源是行动和资金。过去，房地产市场一直是改变居民储蓄的方向，但是现在一般的房地产市场放慢了速度，几乎没有交易和期望增加e住房价格。因此，居留押金转让的方向可能会逐渐流向股票市场，因此预计从房地产市场转移的资本也将得到加强。此外，债券市场的资本产出也影响股票市场。我国家的债券市场已经进入了上升市场已有三年了。可能会逐渐减少。随着经济稳定政策随着时间的推移而继续实施，经济数据继续改善，投资者的未来期望将提高，股票资产将提高估值水平和对债券市场的任务。此外，外国资本对中国资产的信心正在逐渐增加，尤其是在硬件和软件进步方面。今年的军事游行展示了大量的高端设备。这不仅增强了其国际地位NA的资产并鼓励对中国资产价值进行重新评估。 当市场提早上升时，每个人都非常兴奋，以至于我冒险。快速增加会导致快速减少。当市场下降时，每个人都必须调整自己的思维方式，也不要害怕短期减少。市场上的一般趋势仍在高于，每个人都需要保持良好的投资态度。总结八个字：“他们对上升不满意，并且在秋天并不难过。”这是基于“ Yueyang Tower Notes”中的中山粉丝的著名谚语。市场上升和下降就像潮汐，起伏，起伏是正常现象。巴菲特的老师格雷厄姆（Graham）曾经说过：“行动是短期投票机和长期称重机。”行动价格的短期波动是不可避免的，但是从长远来看，行动价格与长期经济趋势，行业发展方法和IN绩效的增长密切相关分裂动作。因此，我们必须关注比短期波动更大的趋势。当增强器市场量时，我想起了短期调整的风险，但是这种调整不是太长或太深。市场外没有很多资金，因此我们正在等待最终的市场进入市场。随着调整的加深，这些资金开始实施。但是，在上一时期获得巨大收益的某些行动可以对它们进行很多锻炼，以获取利润和更快，而利润和损失的来源也是市场法。 这次，我们坚决支持资本市场，包括7月30日中央委员会的政治局会议，因此市场上的一般趋势不会被中断。此外，一个Chinawu Qing价值观的法规，一个委员会一再强调需要整合资本市场的良好开端。这是为了维持市场的上升冲动，因此一般方向保持不变。当前的市场是动荡的环境。最好观察更多，进行更少的旅行，放置以低价杀害并利用下一个市场机会的高质量份额或资金。总的来说，经济以恢复，强大的政策和资本支持而涌向市场。在这些情况下，趋势上升至中期和长期市场可能不会改变。因此，每个人都需要自信和耐心等待这一调整，并为下一轮的上升机会完成并欢迎上升机会。 （作者是Qianhai Kaiyuan基金的首席经济学家兼基金经理） 官方NINA Finance帐户 扫描QR码以24小时遵循财务信息和财务视频，并获得更多粉丝的好处（Sinafinance）